安道拓、佛瑞亚、李尔、麦格纳已陆续发布 2025 年第四季度及全年财务报告。此前文章中，读者多次询问为何未包含延锋的财务数据。在此统一回复：尽管延锋是上市公司华域汽车的子公司，但延锋并非独立上市公司，不对外公开财务数据。华域汽车也未单独编制座椅或内饰板块的财务数据，因此目前暂无法纳入本系列。
安道拓全年亏损 3 亿美元。
2 月 4 日晚间，安道拓发布 2026 财年第一季度财报。由于暂无 2025 自然年度官方业绩数据，我从已公开的四份季度报告（分别对应 2025 财年第二、三、四季度及 2026 财年第一季度）中提取并汇总了安道拓 2025 自然年度（2025 年 1 月 1 日 —2025 年 12 月 31 日）财务数据。
年度总结与亮点
- 收入稳步增长：2025自然年度营收146.8亿美元，同比（可比口径）小幅增长
- 一次性项目拖累GAAP净亏损：全年净亏损3.03亿美元，主要因第一季度（2025财年第二季度）确认3.33亿美元非现金商誉减值。
- 业务具备韧性：调整后EBITDA为8.92亿美元，调整后净利润1.66亿美元，调整后每股收益约2.02美元，体现核心业务盈利能力。
- 现金流强劲：全年自由现金流1.74亿美元，经营现金流4.20亿美元，资本支出控制良好。
- 股东回报：全年股份回购金额约1.25亿美元（文件显示：2025财年回购1.25亿美元，2026财年第一季度再回购0.25亿美元，合计1.50亿美元；其中2025财年回购已计入前三季度，第四季度持续实施）。
- 区域表现分化：亚洲贡献最大（调整后EBITDA 4.44亿美元），美洲次之（3.97亿美元），欧洲、中东和非洲地区仍面临挑战（1.36亿美元），但呈现边际改善。
以上数据为季度财报披露数据整理而成，部分项目因四舍五入可能存在小幅误差。
佛瑞亚全年净亏损21亿欧元。
2月24日，佛瑞亚在官网发布公告称，2025年业绩显示，在强劲现金流的支撑下，利润率持续提升，杠杆率有所下降。（除另有注明外，所有数据均未采用IFRS 5准则）
- 财报显示销售额为262亿欧元，按固定汇率计算为270亿欧元，同比持平。
- 营业利润率为销售额的5.6%，较2024年提升40个基点。
- 净现金流为9.62亿欧元，同比增长47%。
- 净债务/调整后EBITDA比率从2024年末的2.0倍降至1.7倍，净债务减少6亿欧元至60亿欧元。
全年净亏损21亿欧元（采用IFRS 5准则），主要源于业务组合优化与精简相关的非现金专项支出。
分拆内饰业务集团的计划是优化业务组合、强化集团财务状况的关键举措。
- 交易完成后将至少减少净债务10亿欧元。
- 与多方的谈判已取得积极进展。
2026年展望：尽管销售额有所放缓，仍将实现利润改善，并将杠杆率降至1.5倍。
基于坚实基础，2028年展望保持强劲：
- 销售额预计为210亿至220亿欧元（按固定汇率并考虑潜在资产出售影响）。
- 营业利润率将至少达到销售额的7.0%。
- 净现金流约占销售额的3.5%。
- 杠杆率为1.2倍。
增长与价值：两大独特且互补的业务板块
佛瑞亚的业务组合将围绕两大板块构建，二者在集团价值创造模式中承担不同职能。这一新架构将助力集团实现长期盈利性增长加速的目标，强化在关键技术领域的领先地位，加快创新步伐，拓展客户组合与全球覆盖，并以严谨的投资管理为支撑。
增长板块以电子业务和座椅业务为核心，佛瑞亚在这些高增长市场中具备突出影响力与显著竞争优势。
1. 电子业务2025年实现销售额31亿欧元，与驱动汽车行业变革的结构性趋势高度契合，包括软件定义汽车、电气化以及车内用户体验升级等。依托技术与市场领先地位带来的强劲竞争优势，以及与整车制造商的稳固合作关系，电子业务目标到2028年实现销售额38亿~42亿欧元，营业利润率至少达到8.0%（2025年约为7.5%）。凭借佛瑞亚在动态技术领域的领先优势，该业务预计2028年后有机年增长率至少达到12%。
2. 座椅业务作为佛瑞亚增长板块的第二大支柱，2025年实现销售额82亿欧元，得益于其全球领先地位与显著规模效应。佛瑞亚依托在舒适性、健康、安全及可持续性领域的技术进步推动创新，提升单车价值，同时积极拓展印度及商用车等高潜力市场。座椅业务目标到2028年实现销售额87亿~91亿欧元，营业利润率至少达到6.5%（2025年为5.5%），2028年后年销售额增速有望提升至约4%。
李尔全年净利润同比下降13.8%。
2月4日，根据李尔公司2025年第四季度及全年（截至2025年12月31日）财务业绩，其2025年全年财务关键数据汇总如下：
一、整体业绩（2025全年）
- 总营收：233亿美元（与2024年基本持平）
- 净利润：4.37亿美元（同比下降13.8%）
- 调整后净利润：6.86亿美元（同比下降3.8%）
- 每股收益（EPS）：8.15美元（2024年为8.97美元）
- 调整后每股收益：12.80美元（2024年为12.62美元，连续五年增长）
- 核心营业利润：10.62亿美元（2024年为10.96亿美元）
- 经营现金流：10.89亿美元
- 自由现金流：5.27亿美元（2024年为5.61亿美元）
二、业务板块业绩
座椅板块
- 营收：未单独披露，调整后利润率为6.4%
- 核心运营表现：全年贡献约60个基点的运营改善
电气化板块
- 调整后利润率：4.9%
- 核心运营表现：全年贡献约110个基点的运营改善
- 新增业务订单：约14亿美元（为近十年年度最高订单量）
三、现金流与股东回报
- 全年现金分红总额：1.65亿美元
- 全年股份回购：3.25亿美元
- 期末现金及现金等价物：10.33亿美元
- 总流动性：30亿美元
- 剩余股份回购授权额度：约7.75亿美元（约占当前市值的13%）
五、战略与业务亮点
- 新业务拓展：
- 获得多家中国自主品牌（长安、东风、零跑、比亚迪）的座椅及热舒适系统订单
- 赢得通用汽车奥兰多工厂座椅项目
- 获得大众集团（欧洲/南美）及中国车企（北汽、吉利、上汽）的线束及电子系统订单
- 技术创新：
- 与Palantir合作开展 “Fellows” 人工智能与数字化人才培养项目
- 收购StoneShield Engineering，提升自动化水平与线束生产效率
质量与奖项：
- 入选 J.D. Power 2025 美国汽车座椅质量与满意度调研榜单
- 荣获 11 项电气化系统质量奖项
- 斩获 2025 年《Automotive News》PACE 创新大奖（创新区域控制模块类）
麦格纳净利润同比下降 18%。
2 月 13 日，麦格纳发布 2025 年第四季度及全年财务业绩，并公布 2026 年业绩展望。
核心亮点
- 第四季度销售额同比增长 2%，至 108 亿美元；调整后息税前利润增长 18%，至 8.14 亿美元；调整后摊薄每股收益增长 29%，至 2.18 美元。
- 全年销售额 420 亿美元，调整后息税前利润 23.64 亿美元，自由现金流 19.07 亿美元。
- 2026 年销售额预计为 419 亿～435 亿美元，调整后息税前利润率 6.0%～6.6%，调整后摊薄每股收益 6.25～7.25 美元。
- 公司已连续第 16 年上调季度股息，并计划继续实施股份回购。
全年业绩分析
- 销售额下滑主要受北美及欧洲产量下降、部分项目停产（如雪佛兰迈锐宝、福特锐界）、工程收入减少、客户降价及出售印度业务等因素影响；新增项目投产、外币升值及客户补偿对下滑幅度形成部分抵消。
- 调整后息税前利润增长主要得益于生产效率提升、权益收益增加、2024 年供应链成本高基数效应、研发开支减少，以及对中国整车企业破产计提的拨备；但不利业务项目、销售额下滑、产品结构恶化、薪资及关税成本上升等因素部分抵消了上述增长。
- 现金流：经营活动净现金 35.98 亿美元，自由现金流 19.07 亿美元（2024 年为 10.58 亿美元）。
宏观经济假设：北美轻型车产量 1500 万辆，欧洲 1680 万辆，中国 3200 万辆；汇率为 1 加元 = 0.72 美元，1 欧元 = 1.16 美元。
座椅板块业绩详情：
2025 年座椅系统总销售额 58.98 亿美元（对外销售额 58.82 亿美元），较 2024 年的 58.00 亿美元小幅增长。调整后息税前利润 2.10 亿美元，低于 2024 年的 2.23 亿美元。折旧费用从 9800 万美元增至 1.03 亿美元。权益收益亏损 3500 万美元（2024 年亏损 2400 万美元）。固定资产投资从 2024 年的 1.12 亿美元大幅降至 9000 万美元。整体来看，尽管销售额小幅增长，但盈利能力有所下滑，主要原因是折旧增加、权益收益恶化，叠加资本支出收缩。
结论与展望
从2025年全球主要汽车零部件供应商的业绩来看，行业在转型阵痛中呈现显著分化：李尔与麦格纳凭借强劲的现金流和业务多元化保持了盈利韧性，而安道拓和佛瑞亚受商誉减值与重组成本拖累，出现数十亿美元级别的净亏损。尽管短期面临利润压力，各家企业的战略方向高度一致：聚焦座椅、电子系统等核心业务，加大自动化与人工智能投入，严格控制资本支出以提升自由现金流。
展望2026年，在行业销量预期走弱的背景下，供应商能否穿越周期、实现盈利增长，关键在于通过软件定义汽车、热舒适系统等技术创新，拓展新订单、提升运营效率并降低杠杆率。
